АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ АГРЕССИВНЫХ ПОРТФЕЛЬНЫХ СТРАТЕГИЙ

Статья посвящена анализу инвестиционных особенностей «биржевых фондов» (ETF - Exchange Traded Funds), особой разновидности паевых инвестиционных фондов, которые, подобно отдельным акциям, торгуются на бирже через брокерские фирмы. ETF можно покупать или продавать в течение всей торговой сессии, осуществлять короткие продажи и маржинальную торговлю, выставлять различные виды ордеров. Ценообразование происходит на основе спроса и предложения, однако благодаря особому арбитражному механизму цены паёв фонда близки к стоимости чистых активов. ETF представляют интерес для индивидуальных и институциональных инвесторов, поскольку сочетают в себе преимущества традиционных открытых и закрытых фондов. В статье приводятся результаты статистического исследования и даётся ответ на вопрос о существовании принципиальной возможности найти агрессивную портфельную стратегию с применением паёв ETF, чтобы на стабильной основе обеспечить сверхрыночную доходность. Иными словами, цель исследования заключается в проверке гипотезы эффективности сегмента портфельных стратегий с использованием ETF. Методология исследования заключается в статистической проверке нулевой гипотезы о равенстве нулю разницы средних двух выборок, а именно доходности индекса S&P500 и доходности каждой из соответствующих портфельных стратегий. При этом используется односторонний тест Стьюдента на нескольких уровнях значимости. Опровержение нулевой гипотезы будет означать, что отличие доходности определённого портфеля от доходности индекса является статистически значимым на заданном уровне. По результатам данных статистических проверок делается вывод о наличии неэффективности либо частичной неэффективности исследуемого рыночного сегмента, что является свидетельством существования потенциальных возможностей для стабильного получения инвесторами доходности, которая превышает рыночную доходность.

биржевые фонды, торгуемые на рынке фонды, паевые инвестиционные фонды, открытые фонды, закрытые фонды, инструменты коллективного инвестирования, гипотеза эффективности рынка, агрессивные портфельные стратегии, управление портфелем ценных бумаг

1. Ferri R. A. The ETF Book: All You Need to Know About Exchange-Traded Funds, Updated Edition, Wiley, 2009, pp. 25 - 27.

2. Haslem J. A. Mutual Funds: Portfolio Structures, Analysis, Management and Stewardship. Wiley, 2009, pp. 38 - 40.

3. Hevner L. B. The Perfect Portfolio: A Revolutionary Approach to Personal Investing. 1st ed., Wiley, 2009, pp. 57 - 58.

4. The Guide to ETF Investment Strategies, URL: http://us.ishares.com/managed_solutions/results.htm

5. Meziani A. S. Exchange Traded Funds. 1st ed., Risk Books, 2009, pp. 132 - 133.

6. Rosenberg L. M., Weintraub N. T., Hyman A. S. ETF Strategies and Tactics: Hedge Your Portfolio in a Changing Market. 1st ed., McGraw-Hill, 2008, pp. 183 - 184.