Десять лет глобальной реформе финансового регулирования: что впереди?

В статье анализируются итоги глобальной посткризисной реформы финансового регулирования в тесной увязке с анализом эволюции институционального механизма, особенности которого во многом определили успешность или неуспешность отдельных её направлений. Автор выделяет и исследует три основных этапа в развитии институционального механизма глобального финансового регулирования. Начальный этап – первые посткризисные годы, когда одновременно работа шла по двум направлениям: координация деятельности национальных финансовых регуляторов по купированию кризисных процессов и нейтрализации последствий; разработка и согласование основных глобальных стандартов финансового регулирования. Данный этап мы считаем наиболее эффективным, поскольку в короткие сроки удалось преодолеть кризисные явления, избежав при этом валютных и торговых войн; одновременно провести работу по согласованию международных регуляторных стандартов.

Второй этап, по классификации автора, примерно 2012–2015 гг. – переход к активной имплементации согласованных глобальных стандартов на национальном и наднациональном (ЕС) уровнях, что выявило ряд трудностей и противоречий между ведущими странами, прежде всего в области реализации стандартов, регулирующих трансграничную деятельность финансовых институтов. Именно тогда, как показывает автор, обостряется проблема так называемой асимметричной суверенности.

Третий этап – с середины 2010-х гг. по настоящее время, когда, с одной стороны, сфера глобального финансового регулирования значительно расширяется с появлением новых вызовов, а с другой – усиливается охлаждение к реформе, укрепляется тенденция к независимости национальных финансовых регуляторов, растёт угроза фрагментарности финансовых рынков и пересмотра уже принятых регуляторных стандартов. Особое внимание в статье уделяется анализу проблемы регулирования теневой банковской системы, которая, по мнению автора, представляет угрозу для глобальной финансовой стабильности, особенно с учётом таких факторов, как её взаимосвязанность с традиционными финансовыми институтами, прежде всего банками, подверженность аналогичным банковским рискам, широкое использование финансовых инноваций при создании новых продуктов. Исследуя новые вызовы, автор приходит к выводу, что внедрение финансовых технологий, равно как и необходимость учёта экологических и социальных факторов, требуют серьёзной трансформации и самой системы финансов, и её регулирования. Учитывая глобальный характер новых вызовов, потребность в международной кооперации и сотрудничестве финансовых регуляторов будет сохраняться.

1. Ceccehetti S., Shoenholtz K. 2017. The Other Trilemma: Governing Global Finance. URL: https://www.moneyandbanking.com/commentary/2017/7/23/the-other-trilemma-governingglobal-finance (accessed 23.10.2019)

2. Eichengreen B. 2009. Out of the box Thoughts about the International Financial Architecture. Working Paper No. WP/09/116. International Monetary Fund. Dieter H. 2016. The G20 and the dilemma of asymmetric sovereignty: why multilateralism is failing in crisis prevention. Global Economic Cooperation Views from G20 Countries. Ed. Rajat Kathuria, Neetika Kaushal Nagpal. Indian Council for Research on International Economic Relations 20. P. 43–65. DOI 10.1007/978-81-322-2698-7

3. Jones E., Knaack P. 2017. The Future of Global Financial Regulation. GEG Working Paper. WP 127. P. 25. URL: https://www.fsb.org/wp-content/uploads/Jones_Knaack.pdf (accessed 23.10.2019)

4. Howard D. 2010. Global Financial Regulation after the Credit Crisis. Global Policy. 1(2). P. 185–190. DOI: 10.1111/j.1758-5899.2010.00025.x

5. Knight M. 2014. Reforming the global architecture of financial regulation: The G20, the IMF and the FSB (CIGI Papers No. 42). CIGI.

6. Kodres L.E. 2013. What is Shadow Banking? Many financial institutions that act like banks are not supervised like banks. Finance Development. 50(2). P. 42–43. URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/2013/06/pdf/basics.pdf (accessed 23.10.2019)

7. Menon R. 2018. Financial regulation – 20 years after the Global Financial Crisis. BIS central bankers' speeches. San Francisco. 9 p. URL: https://www.gov.sg/~/sgpcmedia/media_releases/mas/speech/S-20180626-2/attachment/Financial%20Regulation%2020%20Years%20after%20the%20Global%20Financial%20Crisis%20Keynote%20address%20by%20Ravi%20Menon.pdf (accessed 23.10.2013)

8. Portes R. 2018. Interconnectedness: mapping the shadow banking system. ADEMU Working paper Series. WP 2018/117. 11 p.

9. Schoenmaker D. 2011. The Financial Trilemma. Economics Letters. 111(1). P. 57–59. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1340395

10. Stiglitz J.E. 2010. The Stiglitz Report: Reforming the International Monetary and Financial Systems in the Wake of the Global Crisis. The New Press.

11. Zuev V., Nevskaya A. 2018. Governing the Gaps in Global Banking. Accountability for Effectiveness in Global Governance. Ed. by John J. Kirton and Marina Larionova. Routledge. P. 44–61.

12. Богаевская О.В., Кулакова В.К. 2018. Посткризисное регулирование деятельности иностранных банковских компаний на территории США. США и Канада: экономика, политика, культура. №12. C. 86–98. DOI: 10.31857/S032120680002704-8

13. Глобальное управление: возможности и риски. 2015. Отв. ред.: В.Г. Барановский, Н.И. Иванова. Москва: ИМЭМО РАН. 315 с.

14. Гринспен А. 2009. Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы. Москва: Альпина Бизнес Букс. 520 с.

15. Джагитян Э.П. 2017. Макропруденциальная политика в посткризисном банковском регулировании. Мировая экономика и международные отношения. №11. C. 13–23.

16. DOI:10.20542/0131-2227-2017-61-11-13-23 URL: https://www.imemo.ru/jour/meimo/index.php?page_id=1248&file=https://www.imemo.ru/files/File/magazines/meimo/11_2017/0013_0023_Djagityan_ID12126.pdf (accessed 23.10.2019)

17. Копытин И.А. 2018. Экосистема финтеха и усиление конкуренции на рынке трансграничных межбанковских платежей. Инновации и инвестиции. №11. С. 130–134.

18. Международный опыт антикризисной политики: уроки для России. 2009. Под ред. С.А. Афонцева, Н.И. Ивановой, И.С. Королева. Москва: ИМЭМО РАН. 197 с.

19. Новые подходы к глобальному финансовому регулированию. 2015. Под ред. Л.С. Худяковой. Москва: ИМЭМО РАН. 162 с.

20. Перспективы экономической глобализации. 2019. Под ред. А.С. Булатова. Москва: КНОРУС. 666 с.

21. Худякова Л.С. 2015. Глобальное финансовое регулирование в посткризисный период. Новые подходы к глобальному финансовому регулированию. Под ред. Л.С. Худяковой. Москва: ИМЭМО РАН. С. 6-28. URL: https://www.imemo.ru/files/File/ru/publ/2015/2015_018. pdf (accessed 23.10.2019)

22. Худякова Л.С. 2018. Реформа глобальных финансов в контексте устойчивого развития. Мировая экономика и международные отношения. 62(7). С. 38–47. DOI: 10.20542/0131-2227-2018-62-7-38-47.